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山西白癜风好治好吗
嘉兴在线新闻网     2017-10-20 04:09:30     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  近期,郑糖1709合约在6600—6800元/吨振荡整理,价格中枢在6700元/吨,MACD指标低位缠绕,历史波动率回落至11.24%。笔者认为,未来白糖市场存在很大的不确定性。一是巴西天气是否会影响新榨季生产进度,制糖用蔗比能否维持小幅走高态势;二是印度消费和进口动向对市场的影响;三是我国进口保障措施调查报告公布结果如何;四是国内消费情况以及后期库存能否顺利消化等。以上不确定性因素都会导致郑糖期权波动率上升,使得郑糖1709合约5月将结束振荡整理格局,届时建议投资者择时采取买入跨式期权组合策略。

  建立策略

  以郑糖期权实盘行情为例,建立一组买入跨式期权组合策略,即买入1手执行价格为6700元/吨的郑糖1709合约看涨期权(期权价格为104.5元/吨),同时买入1手执行价格为6700元/吨的郑糖1709合约看跌期权(期权价格为130.5元/吨).

  按1手看涨期权和1手看跌期权为一组来衡量权利金的话,权利金支出=(104.5+130.5)元/吨×10吨/手=2350元/组,无保证金占用。

  到期盈亏

  如果投资者计划将上述组合持有至期权到期,则需要分析到期盈亏。例如,在郑糖1709合约期权到期时(2017年7月25日),有以下三种情况:

  第一,若郑糖1709合约收盘价小于6465元/吨或大于6935元/吨(大涨大跌,波动剧烈),投资者将取得盈利,盈利概率为65.63%。价格跌得越深或涨得越高,投资者赚的越多,最大盈利无限。

  第二,若郑糖1709合约收盘价等于6465元/吨或等于6935元/吨,投资者将盈亏平衡,不赚也不赔。

  第三,若郑糖1709合约收盘价大于6465元/吨、小于6935元/吨(区间振荡),投资者将面临亏损,亏损概率为34.37%。若价格刚好落在6700元/吨,投资者将面临最大亏损2350元/组(即建仓时的权利金支出).

  情境盈亏

  如果投资者计划将上述组合提前平仓离场,则需要分析情境盈亏。

  一是时间盈亏——在期权到期前,假设波动率等其他条件不变。时间对投资者不利,每持有一天,投资者都要承担时间耗损的代价。

  假设郑糖1709合约期价停留在6700元/吨不动,并且波动率不变,会出现以下情况:

  2017年5月12日(建仓日),投资者盈利+117元/组;2017年7月25日(期权到期日),投资者亏损2350元/组。这期间的损益差额正是时间耗损所产生的亏损代价。

  二是波动盈亏——在期权到期前,假设时间静止不动且其他条件不变。波动率上升对投资者有利,波动率下降对投资者不利。

  假设时间静止在2017年5月12日建仓时,郑糖1709合约期价停留在6700元/吨不动,会出现以下情况:

  当波动率不变时,投资者盈利117元/组;当波动率上升10%时,投资者盈利2493元/组;当波动率下降10%时,投资者亏损2285元/组。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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